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撰稿 | 多客

來源 | 貝多財經

2025年1月21日，福建樂摩物聯科技股份有限公司（下稱“樂摩物聯”或“樂摩吧”“ 樂摩”）遞交招股書，準備在港交所主板上市。

據招股書介紹，樂摩物聯是一家智能按摩服務供應商，于2016年推出「樂摩吧」品牌。樂摩物聯方面宣稱，該公司將創新智能按摩技術和數據驅動定制化服務與傳統設備按摩相結合，為消費者提供「智能按摩服務」。

一、業績高速增長，難言所謂智能

樂摩在招股書中稱，該公司首創“智能按摩空間”概念，將傳統設備按摩轉型為智能按摩空間。其中，智能按摩空間是針對不同消費情境，集先進智能按摩設備提供的定制化按摩服務與放松休閑體驗場景打造于一體的多維智能按摩專區。

據招股書披露，「智能按摩服務」指的是先進的技術來提升按摩體驗，利用智能設備、數字化系統、IoT和自動化，提供個性化、高效和高度定制的按摩服務。不過，筆者并未在招股書中找到樂摩物聯的“智能”究竟是如何體現的。

但就筆者過往的體驗而言，所謂的“智能”無非是可以聯網（掃碼支付并啟動），設置不同手法等。同時，一些設備配備娛樂屏，還可以提供小游戲、聽音樂等服務。另外，還有部分設備可采集心率、血氧飽和度、血壓等基礎健康信息，出具所謂的體檢報告。

但在移動化時代的當下，娛樂類的增值功能基本都可以通過智能手機實現，這類的附加功能在按摩椅上并不是剛需，所謂的體檢報告亦是如此。此外，設備無法做到“一客一消毒”，可能造成潛在病菌傳播，存在影響下一個消費者身心健康的隱患。

天眼查App信息顯示，樂摩物聯成立于2014年5月，位于福建省福州市，前身為福州掌創信息技術有限公司。目前，該公司的注冊資本為5000萬元，法定代表人為謝忠惠，主要股東包括謝忠惠、韓道虎等。

于最后實際可行日期，樂摩物聯已為智能按摩服務設立超過4.5萬個服務網點，投放超過50萬張智能按摩設備。截至最后實際可行日期，樂摩吧累計可識別服務人數超過1.5億，注冊會員人數超過280萬名。

目前，樂摩物聯的經營模式主要分為直營模式與合伙人模式。其中，約70%的服務網點在直營模式下運營，該公司負責為消費者提供智能按摩服務的全部工作；約30%的服務網點是在合伙人模式下運營，與擁有本地資源和人脈的城市合伙人分工合作來實現。

2022年、2023年度，樂摩物聯的營收分別約為人民幣3.30億元、5.87億元，凈利潤分別約為648.1萬元、8734.0萬元。2024年前三季度，樂摩物聯的營收約為6.15億元，2023年同期約為4.42億元；凈利潤約為9311.0萬元，2023年同期為9273.4萬元。

不難發現，樂摩物聯的營收保持快速增長態勢，但盈利能力卻不算很強，2024年前三季度的凈利潤僅同比增長0.41%。2022年，該公司的凈利潤率約為2.0%，2023年增至14.9%，2024年前三季度為15.1%。

按非國際財務報告準則計量，樂摩物聯2022年、2023年度和2024年前三季度（下稱“報告期”）的經調整凈利潤分別約為853.4萬元、9457.8萬元和1.00億元。報告期內，樂摩物聯的經調整凈利潤率分別約為2.6%、16.1%和16.3%。

另外，樂摩物聯的毛利率也有所波動。2022年、2023年度，樂摩物聯的毛利率分別為25.85%、41.79%。2024年前三季度，該公司的毛利率為39.90%，較2023年同期的46.09%減少6.19個百分點。

二、對賭觸發回購，多名股東減持“套現”

成立至今，樂摩物聯獲得了多輪融資。2017年12月，樂摩物聯自基石億享獲得5000萬元融資。不過，雙方也簽訂了對賭協議。若樂摩物聯于投資完成后五年內未實現上市，基石億享或會要求該公司回購股權。

于2023年4月，由于樂摩物聯尚未實現其于任何證券交易所的上市，因此該公司與基石億享訂立協議。其中，樂摩物聯以股本削減方式向基石億享購回注冊資本人民幣1,142,857元，以便基石億享行使其部分贖回權，該購回對價約為人民幣6210萬元。

股本削減完成后，樂摩物聯的注冊資本由人民幣11,844,375元減至人民幣10,701,518元，而基石億享于該公司擁有的剩余注冊資本為人民幣285,714元，相當于上述股本削減完成后于該公司的約2.7%股權。

另在2024年9月，封寶財、潘建忠、李堅正、掌創共贏平臺（謝忠惠通過掌創共贏平臺間接持有的部分股份）分別對外轉讓了所持樂摩物聯的部分股權，受讓方包括王正華、陳國海、戴初生、方心、上海祁脈轉等。

其中，封寶財對外轉讓樂摩物聯0.5%的股權（對應25萬股股份），交易對價為375萬元，約合15元/股，潘建忠合計對外轉讓1.3%的股權，李堅正、掌創共贏平臺分別對外轉讓0.8%、2.1%的股權，合計分別975萬元、600萬元、1545萬元。

同時，謝忠惠以1500萬元的價格向韓道虎轉讓了樂摩物聯2.0%的股權。轉讓完成后，謝忠惠仍是樂摩物聯的控股股東，直接持股21.0%，合計控制34.4%的投票權。目前，謝忠惠為樂摩物聯執行董事、董事會副主席（即副董事長）。

此外，韓道虎為樂摩物聯非執行董事兼董事會主席（即董事長），封寶財為執行董事兼總經理。特別說明的是，林忠躍為樂摩物聯首席財務官（CFO）。此前，林忠躍曾因A股上市公司富春股份（SZ:300299）相關信息披露不準確問題而收到警示函。

據招股書披露，林忠躍于2022年3月加入樂摩物聯，并擔任CFO一職。2022年6月至2023年12月，林忠躍還兼任樂摩物聯總經理助理職務。同時，林忠躍也擔任樂摩物聯若干子公司CFO。

此前，林忠躍曾于2012年3月作為董事加入西岸傳媒股份有限公司。自2018年2月至2019年3月，林忠躍擔任福建坤彩材料科技股份有限公司（603826.SH，簡稱“坤彩科技”）副總經理兼董事會秘書，負責監督投資者關系及投資項目管理。

自2019年4月至2020年6月，林忠躍擔任富春股份的財務總監，主要負責其財務管理。自2020年7月至2022年2月，林忠躍擔任大華會計師事務所高級經理，負責企業管治的財務咨詢。